Một bên là FPT — “cổ phiếu quốc dân” từng được xem là gần như không thể giảm sâu, nhưng giờ đã mất hơn 1/3 giá trị chỉ sau vài tháng.

Và giữa hai lựa chọn đó, một “cá mập” quản lý hàng nghìn tỷ đồng lại làm điều khiến nhiều người bất ngờ: Bán sạch VIC nhưng vẫn kiên quyết giữ FPT.

Đây là động thái từ các quỹ mở do Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF) quản lý và đang nắm giữ hàng nghìn tỷ đồng trên thị trường.

Điều đáng nói là họ không hề giao dịch theo kiểu “đu trend”. Trong quý I/2026, khi VN100 giảm gần 8%, quỹ VCBF-BCF vẫn giữ được hiệu suất dương. Quỹ VCBF-MGF thậm chí tăng hơn 5%.

Nghĩa là trong lúc nhiều tài khoản đỏ lửa, các quỹ này vẫn kiếm được tiền. Và cú xoay danh mục đáng chú ý nhất chính là VIC.

Theo VCBF, họ từng đặt cược vào VIC suốt thời gian dài nhờ kỳ vọng vào VinFast. Nhưng sau nhịp tăng quá mạnh vừa rồi, mọi thứ bắt đầu trở nên… quá nóng.

Vốn hóa VIC từng vọt lên khoảng 64 tỷ USD. Con số này tương đương khoảng 12,5% GDP Việt Nam. Nghe thôi đã thấy áp lực định giá khủng khiếp thế nào.

VCBF thẳng thắn đưa ra bài toán: Muốn hợp lý với mức định giá hiện tại, doanh nghiệp có thể phải tạo ra khoảng 3 tỷ USD lợi nhuận mỗi năm.

Đây chính là tư duy rất khác giữa “cá mập” và phần đông nhà đầu tư trên thị trường. Nhiều người thấy cổ phiếu tăng thì nghĩ: “Game còn dài.” “Câu chuyện còn lớn.” “Chưa bán là chưa lỗ.”…

Nhưng quỹ đầu tư lại nhìn vào một thứ lạnh lùng hơn nhiều: Doanh nghiệp kiếm được bao nhiêu tiền? Định giá hiện tại đã phản ánh quá nhiều kỳ vọng chưa? Và nếu kỳ vọng không thành hiện thực thì chuyện gì sẽ xảy ra?

Đó là lý do VCBF quyết định chốt lời VIC dù cổ phiếu đang rất mạnh.

Trong khi đó, FPT lại là câu chuyện ngược hoàn toàn. Cổ phiếu này thời gian qua thực sự rất đau với nhiều nhà đầu tư.

Từ vùng khoảng 110.000 đồng hồi cuối tháng 1, FPT hiện chỉ còn quanh 70.000 đồng/cổ phiếu sau phiên 11/5. Tức giảm khoảng 35%.

Với một mã từng được xem là “trú ẩn quốc dân”, mức giảm này không còn là rung lắc thông thường nữa. Nó giống một cú reset định giá thực sự.

Rất nhiều người bắt đầu nghi ngờ:

  • AI có khiến ngành outsourcing gặp khó?
  • Tăng trưởng công nghệ có chậm lại?
  • FPT đã qua thời kỳ đẹp nhất?

Nhưng điều thú vị là VCBF không nghĩ vậy. Họ vẫn giữ FPT trong danh mục và cho rằng đây là khoản đầu tư dài hạn.

Lý do nằm ở nền tảng doanh nghiệp: Xuất khẩu phần mềm vẫn tăng 20-25%; Tiền mặt dồi dào; Quản trị ổn định Và định giá hiện đã hấp dẫn hơn rất nhiều…

Nói cách khác: VCBF đang bán một cổ phiếu tăng nóng vì lo định giá quá cao. Nhưng lại giữ một cổ phiếu giảm sâu vì tin giá hiện tại đã phản ánh quá nhiều nỗi sợ.

Đây là chi tiết rất đáng suy nghĩ.

Trên thị trường chứng khoán, đôi khi cổ phiếu tăng mạnh nhất lại là nơi rủi ro lớn dần lên.
Còn cổ phiếu giảm sâu chưa chắc đã là doanh nghiệp xấu đi.

Khác biệt lớn nhất nằm ở chỗ:

Người chơi nhỏ thường nhìn vào biến động giá.

“Cá mập” lại nhìn vào giá trị doanh nghiệp sau 3-5 năm nữa.

Và đó có thể là lý do nhiều quỹ lớn luôn hành động ngược cảm xúc đám đông.

Còn bạn thì sao? Bạn đang giữ VIC hay FPT?