PNJ, NVL GIẢM SÀN LIÊN TIẾP: RỦI RO CÓ ĐANG LAN RỘNG? BQT đã kiểm duyệt

1. VN-INDEX CHƯA HỒI PHỤC, DÒNG TIỀN TIẾP TỤC ĐỨNG NGOÀI

Trong bài nhận định thị trường ngày 28/9, tôi đã đề cập đến khả năng VN-Index xuất hiện nhịp hồi phục kỹ thuật sau khi chỉ số có phiên rút chân khá tích cực. Đây có thể là cơ hội để nhà đầu tư cơ cấu danh mục, giảm tỷ trọng cổ phiếu rủi ro và đưa tài khoản về trạng thái an toàn.

Tuy nhiên, diễn biến phiên giao dịch ngày 29/9 tiếp tục cho thấy sự thận trọng của dòng tiền.

VN-Index đóng cửa tại 1.777,73 điểm, giảm 2,95 điểm, tương đương 0,17%. Trong phiên, chỉ số có thời điểm giảm xuống dưới 1.770 điểm trước khi hồi phục một phần về cuối phiên. Thanh khoản khớp lệnh trên HOSE đạt hơn 12.300 tỷ đồng, trong khi số mã giảm là 161, cao hơn số mã tăng là 132.

Điều đáng chú ý là sau phiên rút chân ngày 28/9, thị trường vẫn chưa xuất hiện lực cầu đủ mạnh để tạo ra một nhịp hồi phục rõ ràng. Thanh khoản tiếp tục suy yếu, cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn khá dè dặt.

Trong bối cảnh này, việc VN-Index chỉ giảm nhẹ về mặt điểm số chưa đủ để phản ánh đầy đủ trạng thái rủi ro của thị trường. Nhà đầu tư cần quan sát thêm diễn biến của từng nhóm ngành, độ rộng thị trường và khả năng hấp thụ lượng cổ phiếu đang chịu áp lực bán mạnh.

2. PNJ, NVL GIẢM SÀN LIÊN TIẾP – NHỮNG TÍN HIỆU CẢNH BÁO ĐÁNG CHÚ Ý

Tâm điểm của hai phiên giao dịch 28/9 và 29/9 là diễn biến tiêu cực của hai cổ phiếu PNJ và NVL. Cả hai đều tiếp tục giảm hết biên độ trong phiên 29/9, với lượng cổ phiếu dư bán sàn rất lớn.

Đối với PNJ, áp lực bán xuất hiện sau khi doanh nghiệp công bố phương án điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. Theo tài liệu công bố, công ty dự kiến điều chỉnh kế hoạch doanh thu từ 48.660 tỷ đồng xuống 39.057 tỷ đồng, đồng thời chuyển từ mục tiêu lợi nhuận sau thuế 3.409 tỷ đồng sang khoản lỗ dự kiến 6.271 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu được nêu là khoản dự phòng tổn thất liên quan đến chính sách thu đổi sản phẩm đã bán.

Đối với NVL, cổ phiếu chịu áp lực bán lớn trong bối cảnh doanh nghiệp đang triển khai phương án chào bán gần 800,7 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, với giá phát hành dự kiến 10.000 đồng/cổ phiếu. Phương án này liên quan đến nhu cầu bổ sung nguồn vốn và xử lý các nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp. 

Như vậy, cả hai cổ phiếu đều có những yếu tố riêng tác động đến diễn biến giá. Không nên đánh đồng nguyên nhân giảm sàn của PNJ và NVL với toàn bộ thị trường.

Tuy nhiên, xét trên phương diện tâm lý và dòng tiền, việc các cổ phiếu liên tiếp giảm sàn, dư bán lớn và chưa có lực cầu hấp thụ đáng kể là tín hiệu cần được theo dõi chặt chẽ.

Đặc biệt, trong một thị trường có thanh khoản suy yếu, tình trạng mất thanh khoản tại các cổ phiếu riêng lẻ có thể khiến nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu gặp khó khăn trong việc chủ động cơ cấu danh mục.

3. HIỆU ỨNG DOMINO CÓ ĐANG MANH NHA TRÊN THỊ TRƯỜNG?

Đây là câu hỏi đáng quan tâm nhất ở thời điểm hiện tại.

Một số cổ phiếu liên tiếp giảm sàn chưa đồng nghĩa với việc thị trường đang bước vào hiệu ứng domino. Để đánh giá nguy cơ này, cần theo dõi liệu áp lực bán có tiếp tục lan rộng sang các nhóm ngành khác, đặc biệt là những cổ phiếu có thanh khoản cao, tỷ trọng vốn hóa lớn hoặc đang sử dụng đòn bẩy tài chính đáng kể hay không.

Theo tôi, có ba yếu tố cần đặc biệt chú ý:

Thứ nhất, thanh khoản thị trường tiếp tục suy yếu.

Khi dòng tiền đứng ngoài, lực cầu chủ động không đủ mạnh để hấp thụ áp lực bán, những cổ phiếu đang suy yếu có thể gặp khó khăn trong việc tìm lại điểm cân bằng. Nếu thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức thấp trong khi số lượng cổ phiếu giảm giá gia tăng, rủi ro điều chỉnh có thể trở nên đáng kể hơn.

Thứ hai, áp lực bán có nguy cơ lan sang các nhóm cổ phiếu khác.

Khi một số cổ phiếu liên tiếp giảm sàn, tâm lý thận trọng có thể gia tăng. Nhà đầu tư có xu hướng rà soát lại danh mục, đặc biệt đối với những cổ phiếu đã tăng nóng, có nền tảng kỹ thuật yếu hoặc đang có dấu hiệu suy giảm về dòng tiền.

Nếu áp lực bán xuất hiện đồng thời ở nhiều nhóm ngành, thị trường có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh rộng hơn thay vì chỉ là sự suy yếu của một vài cổ phiếu riêng lẻ.

Thứ ba, tâm lý sử dụng margin có thể làm gia tăng áp lực bán.

Trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh, nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính cao thường có ít dư địa để ứng phó với những phiên giảm sâu. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm, áp lực quản trị tài khoản và nhu cầu hạ tỷ trọng có thể gia tăng, qua đó làm trầm trọng thêm biến động giá tại một số cổ phiếu.

Tuy nhiên, thị trường vẫn đang có sự phân hóa và một số nhóm ngành vẫn thu hút dòng tiền. Vì vậy, cần thận trọng khi đưa ra nhận định rằng hiệu ứng domino đã bắt đầu.

Quan điểm của tôi là rủi ro lan rộng đang cần được cảnh giác, nhưng cần thêm tín hiệu xác nhận từ diễn biến thanh khoản, độ rộng và sự suy yếu đồng loạt của các nhóm cổ phiếu trước khi kết luận thị trường bước vào một chuỗi giảm luân phiên.

4. CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ: TẬN DỤNG NHỊP HỒI ĐỂ CƠ CẤU, HẠN CHẾ MARGIN

• Không FOMO, không mua đuổi: Tránh tâm lý nóng vội khi thị trường xuất hiện những phiên tăng điểm hoặc một số cổ phiếu phục hồi mạnh. Một nhịp tăng ngắn hạn chưa đủ để xác nhận xu hướng đảo chiều.
• Hạn chế sử dụng margin: Trong bối cảnh thanh khoản suy yếu và rủi ro điều chỉnh vẫn hiện hữu, việc sử dụng đòn bẩy cao có thể khiến tài khoản dễ rơi vào trạng thái bị động khi thị trường biến động bất lợi.
• Tận dụng nhịp hồi để cơ cấu danh mục: Nếu thị trường xuất hiện nhịp hồi, nhà đầu tư có thể xem xét giảm tỷ trọng các cổ phiếu yếu, có xu hướng giảm, vi phạm ngưỡng quản trị rủi ro hoặc không còn phù hợp với chiến lược đầu tư.
• Duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý: Giữ sức mua để chủ động ứng phó với những biến động bất ngờ, đồng thời chờ đợi những cơ hội đầu tư có tín hiệu rõ ràng hơn.
• Quản trị rủi ro theo từng cổ phiếu: Không nên áp dụng một mức cắt lỗ hoặc tỷ trọng giống nhau cho mọi cổ phiếu. Cần đánh giá diễn biến giá, thanh khoản, nền tảng doanh nghiệp và mức độ rủi ro của từng khoản đầu tư.

Đối với những tài khoản đang có tỷ trọng cổ phiếu cao hoặc sử dụng margin lớn, việc chủ động rà soát và xây dựng phương án giảm rủi ro cần được đặt lên hàng đầu, thay vì chỉ chờ đợi thị trường phục hồi.

5. KỊCH BẢN TIÊU CỰC VẪN CẦN ĐƯỢC CHUẨN BỊ

Ở thời điểm hiện tại, tôi vẫn chưa loại trừ kịch bản VN-Index tiếp tục điều chỉnh sâu hơn nếu dòng tiền tiếp tục đứng ngoài, thanh khoản không cải thiện và áp lực bán lan rộng sang nhiều nhóm cổ phiếu.

Có thể xem xét hai kịch bản chính trong những phiên giao dịch tới:

Kịch bản 1: Thị trường xuất hiện nhịp hồi phục kỹ thuật.

Nếu lực cầu cải thiện, thanh khoản tăng trở lại và độ rộng thị trường tích cực hơn, VN-Index có thể xuất hiện nhịp hồi phục. Trong trường hợp này, nhà đầu tư nên đánh giá chất lượng của nhịp hồi, mức độ lan tỏa dòng tiền và diễn biến của các nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Đối với những tài khoản đang có tỷ trọng cổ phiếu cao, đây có thể là cơ hội để cơ cấu danh mục, giảm những vị thế có rủi ro cao và đưa tài khoản về trạng thái an toàn hơn.

Kịch bản 2: Thị trường tiếp tục suy yếu và áp lực bán lan rộng.

Nếu thanh khoản tiếp tục thấp, lực cầu không đủ mạnh và nhiều nhóm cổ phiếu đồng loạt suy yếu, VN-Index có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh sâu hơn.

Trong trường hợp này, nhà đầu tư cần ưu tiên bảo toàn vốn, hạn chế sử dụng margin và tuân thủ các ngưỡng quản trị rủi ro đã xác định trước. Không nên cố gắng bắt đáy khi xu hướng chưa rõ ràng, đặc biệt tại những cổ phiếu đang mất thanh khoản hoặc chịu áp lực bán kéo dài.

KẾT LUẬN

Diễn biến của PNJ và NVL trong hai phiên gần đây là những tín hiệu đáng chú ý, nhất là khi thị trường chung vẫn đang thiếu dòng tiền và chưa xuất hiện nhịp hồi phục rõ ràng. Tuy nhiên, chưa thể khẳng định hiệu ứng domino đã hình thành. Điều cần quan sát là liệu áp lực bán có tiếp tục lan rộng và tác động đến xu hướng chung của VN-Index hay không.

Cá nhân tôi vẫn duy trì quan điểm giao dịch thận trọng, ưu tiên quản trị rủi ro và bảo toàn vốn. Nếu thị trường xuất hiện nhịp hồi, tôi xem đó là cơ hội để rà soát và cơ cấu danh mục, thay vì vội vàng FOMO mua đuổi hoặc gia tăng margin.

Chúng ta không thể dự đoán chính xác thị trường sẽ diễn biến như thế nào, nhưng hoàn toàn có thể chuẩn bị trước phương án ứng phó với từng kịch bản.

Trong đầu tư, cơ hội luôn xuất hiện, nhưng bảo toàn vốn và duy trì sự chủ động mới là nền tảng để tồn tại lâu dài trên thị trường.

Bài viết thể hiện quan điểm phân tích cá nhân tại thời điểm 29/9/2026, nhằm cung cấp thông tin tham khảo, không phải khuyến nghị mua bán đối với bất kỳ cổ phiếu cụ thể nào. Nhà đầu tư cần tự đánh giá mức độ chịu đựng rủi ro và chiến lược tài chính của mình trước khi ra quyết định.

Link tham khảo thêm về góc nhìn thị trường: https://zalo.me/g/oaucp8mitkynqzp26o3a