Lướt báo lại thấy cảnh xếp hàng dài ở Hòn Thơm cable car, rồi Sun World Hạ Long hay Sa Pa kín đặc khách… Cảm giác rất dễ đi đến một kết luận quen thuộc: đông thế này thì Sun Group chắc đang “in tiền”
Ừ thì nhìn bề ngoài đúng là vibe “full khách – full tiền” thật. Tò mò mình lật giở báo cáo tài chính Công ty cổ phần Tập đoàn Mặt Trời (Sun Group) vừa công bố và kết quả là khá bất ngờ.
Năm 2025, Sun Group báo lãi sau thuế hơn 178 tỷ. Nghe vẫn là có lãi. Nhưng so với 871 tỷ năm 2024 thì… bay gần 80%.
Đây là chỗ nhiều người hay nhầm:
- Đông khách ≠ lợi nhuận cao ngay
- Du lịch – giải trí là ngành đốt tiền trước, thu tiền sau
- Chi phí vận hành, khấu hao, đầu tư mới… ăn vào lợi nhuận rất mạnh
Nói thẳng: đông khách nhưng chưa chắc “dày túi”.
Tuy vậy, điểm thú vị là dù lãi giảm sâu, lợi nhuận chưa phân phối lại tăng lên 2.631 tỷ (+17%). Tức là gì? Doanh nghiệp vẫn có một “kho của để dành”. Đây giống kiểu: Năm nay kiếm ít đi, nhưng két vẫn đầy thêm.
Vốn chủ: bơm cực mạnh – game dài hạn
Điều đáng chú ý là năm qua vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đã tăng rất mạnh lên 33.530 tỷ đồng, gần gấp 3 lần năm trước. Tuy nhiên, điểm trừ là tổng nợ đang gánh cũng tăng theo lên: ~37.615 tỷ (+25%); trong đó, vay ngân hàng: ~9.609 tỷ (tăng nhẹ). Riêng trái phiếu: ~6.766 tỷ (gấp đôi)…
Vậy nên nếu phải chốt lại câu chuyện này của Sun Group bằng một góc nhìn đơn giản thì cái bạn thấy ở Sun World Ba Na Hills hay những điểm đến đông nghẹt dịp lễ… chỉ là phần “bề nổi” của dòng tiền
Còn phần “chìm” nằm ở: vốn chủ đang phình to rất nhanh, nợ cũng tăng mạnh để nuôi dự án và quan trọng nhất là tài sản, quỹ đất, hệ sinh thái đang được tích lũy từng bước.
Tóm lại
178 tỷ lợi nhuận có thể khiến nhiều người chững lại. Nhưng 33.000 tỷ vốn chủ và hàng loạt dự án phía trước mới là thứ đáng để ý.
Nói thẳng ra, Sun không vận hành như một doanh nghiệp “ăn khách – chốt lãi” theo mùa.
👉 Họ đang chơi một ván khác: chấp nhận lợi nhuận mỏng trong ngắn hạn để đổi lấy quy mô và vị thế dài hạn.
Và trong ván này, đông khách chỉ là tín hiệu… chứ chưa phải là kết quả cuối cùng.
