Đóng cửa phiên ngày 21/7, cổ phiếu HPG đang ở vùng 20.800 đồng, mất hơn 10% và đang lùi về gần vùng đáy 52 tuần.
Đó là những gì đang diễn ra trong vài tuần đầu tháng 7. Còn nếu so với mức đỉnh hơn 26.400 đồng/cp được ghi nhận hồi đầu tháng 3 năm nay, mã này đã "bốc hơi" hơn 21% vốn hóa.
Trong khi đó, khối ngoại cũng chưa dừng bán, khi HPG vẫn thường xuyên nằm trong nhóm bị xả mạnh trên thị trường.
Nhưng ở chiều ngược lại, các báo cáo phân tích đang theo dõi HPG lại đang định giá mã này khá tích cực. Mức giá mục tiêu trung bình được ghi nhận quanh 33.600 đồng/cp, tương đương cao hơn khoảng 61% so với thị giá hiện tại.
Một bên là thị trường đang bán xuống.
Một bên là analyst vẫn nhìn thấy upside lớn.
Hai tín hiệu ngược chiều hoàn toàn cho cổ phiếu HPG. Vậy rốt cuộc ai đang đúng?
Câu chuyện nền của HPG lúc này không chỉ nằm ở kết quả kinh doanh, mà còn nằm ở cuộc chơi phòng vệ thương mại.
Trung Quốc đang dư thừa thép trong nước. Khi nhu cầu nội địa yếu, lượng thép giá thấp có xu hướng được đẩy mạnh ra xuất khẩu, và Việt Nam là một trong những thị trường chịu áp lực trực tiếp.
Với HPG, điểm nhạy cảm nhất nằm ở HRC – thép cuộn cán nóng, sản phẩm mà Hòa Phát hiện là doanh nghiệp Việt Nam hiếm hoi có năng lực sản xuất quy mô lớn.
Từ đầu 2025, Việt Nam đã áp thuế chống bán phá giá với một số sản phẩm HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Đây là “lá chắn” quan trọng với ngành sản xuất trong nước, giúp giảm bớt áp lực cạnh tranh từ thép giá rẻ nhập khẩu.
Nhưng câu chuyện không dừng ở đó.
Theo hồ sơ vụ việc, Hòa Phát Dung Quất và Formosa Hà Tĩnh đã tiếp tục đề nghị điều tra hành vi lẩn tránh thuế chống bán phá giá đối với một số sản phẩm thép cán nóng có xuất xứ từ Trung Quốc. Nói đơn giản, nếu hàng Trung Quốc đi qua một đường khác để né thuế, lá chắn hiện tại sẽ bị yếu đi.
Đây mới là điểm khiến HPG trở nên nhạy cảm.
Nếu cuộc điều tra chống lẩn tránh có kết quả thuận lợi, hàng rào phòng vệ có thể được mở rộng. Khi đó, HPG có thêm dư địa bảo vệ thị phần HRC trong nước, giảm áp lực từ hàng nhập khẩu giá thấp và cải thiện kỳ vọng biên lợi nhuận.
Nếu kết quả không như kỳ vọng, hoặc hàng nhập khẩu tiếp tục tìm được cách đi vòng, áp lực cạnh tranh sẽ quay lại. Trong bối cảnh giá thép toàn cầu còn biến động, HPG sẽ phải tiếp tục chịu sức ép ở cả giá bán, sản lượng và tâm lý thị trường.
Khối ngoại đang phản ứng theo hướng thận trọng hơn: bán trước khi câu chuyện chính sách có kết quả rõ ràng. Các analyst lại nhìn vào kịch bản dài hơn: HPG có vị thế đầu ngành, Dung Quất 2 mở rộng công suất, nhu cầu nội địa có thể phục hồi và nếu phòng vệ thương mại hiệu quả, doanh nghiệp sẽ hưởng lợi trực tiếp.
Bản thân HPG vẫn đang gánh chi phí lãi vay lớn trong giai đoạn mở rộng công suất. Nếu chu kỳ thép phục hồi chậm hơn kỳ vọng, phần áp lực tài chính này sẽ tiếp tục đè lên lợi nhuận và tâm lý nhà đầu tư.
Vì vậy, HPG lúc này không đơn giản là câu chuyện “cổ phiếu tốt hay xấu”.
Nó là bài test về niềm tin: tin vào vị thế dài hạn của Hòa Phát, hay tin vào tín hiệu bán ròng và áp lực ngắn hạn của thị trường.
Ai đúng có thể sẽ phụ thuộc rất nhiều vào kết quả của cuộc điều tra chống lẩn tránh lần này.
Bạn đang nắm HPG hay đang chờ? Nghĩ sao về kết quả điều tra lần này – để lại bình luận nhé.
