Nhìn nhanh báo cáo quý I/2026 của Ngân hàng TMCP Quân đội (MB, mã MBB), có một điểm khiến mình dừng lại lâu hơn bình thường: cấu trúc cho vay đang dịch chuyển.
Cụ thể, top 4 nhóm ngành được rót vốn nhiều nhất vẫn là những cái tên quen, nhưng nhịp tăng giảm lại không hề “bình thường”.
Nhóm ngành trước đây được giải ngân nhiều nhất Bán lẻ, sửa chữa ô tô xe máy nay lại quay đầu giảm hơn 3.000 tỷ đồng khi sụt giảm chỉ còn 294.032 tỷ đồng – một cú chững đáng chú ý trong bối cảnh sức mua vẫn chưa thực sự bứt tốc.
Nhóm được giải ngân nhiều thứ 2 là Hoạt động làm thuê trong hộ gia đình và tự sản tự tiêu vẫn giữ vị trí lớn với 264.294 tỷ đồng, tăng 10,5% – nghe rất “đời thường” nhưng lại là dòng tín dụng đều và khá bền.
Nhóm công nghiệp chế biến chế tạo đứng thứ ba về khối lượng giải ngân khi tăng thêm 2.000 tỷ đồng lên mức 181.515 tỷ đồng– vẫn là câu chuyện “chậm mà chắc”.
Và rồi đến phần khiến mình phải đọc lại lần hai: bất động sản
Dư nợ cho vay kinh doanh bất động sản quý đầu năm nay tiếp tục tăng thêm gần 10.800 tỷ, lên 131.895 tỷ đồng, tương đương +8,8%
Cảm giác đầu tiên là… hơi ngược sóng, bởi ngay từ đầu năm, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã phát ra thông điệp rất rõ ràng về việc kiểm soát tín dụng bất động sản khi yêu cầu không tăng nhanh hơn toàn hệ thống và quý I không dùng quá 25% room cả năm.
Nhưng thực tế thì sao, MB vẫn đẩy mạnh cho vay và giữ bất động sản ở vị trí top 2 trong các ngành được rót vốn nhiều nhất.
Đặt vào bối cảnh thị trường hiện tại thì câu chuyện này lại càng thú vị. Khi giá nhà quá cao và người mua nhà vẫn khá dè chừng, doanh nghiệp bất động sản vẫn cần vốn và ngân hàng thì vẫn tiếp tục giải ngân…ba mảnh ghép này không phải lúc nào cũng khớp nhịp với nhau.
Nếu thị trường hồi phục đúng timing, đây có thể là bước đi “đi trước một nhịp” rất đẹp. Ở chiều ngược lại nếu thanh khoản tiếp tục chậm, áp lực sẽ không biến mất – nó chỉ chuyển từ chỗ này sang chỗ khác.
Quay lại bức tranh kinh doanh
Phải thừa nhận core của MB vẫn chạy rất ổn: Thu nhập lãi thuần đạt 14.913 tỷ đồng, tăng 27,5%; Dịch vụ mang về 1.709 tỷ, tăng hơn 38%; Tổng thu nhập hoạt động đạt 17.430 tỷ, tăng gần 14%...
Nhưng các mảng “ăn theo thị trường” thì lại không thuận lợi: Hoạt động kinh doanh ngoại hối ghi nhận lỗ thuần 31,7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi 537,8 tỷ đồng. Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh giảm 52,1%, còn 80,8 tỷ đồng. Hoạt động chứng khoán đầu tư đảo chiều sang lỗ 331 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi 509 tỷ đồng.
Hiểu đơn giản là MB vẫn kiếm tiền rất tốt từ hoạt động cốt lõi, còn phần “side quest” thì đang gặp gió ngược.
Một chi tiết nữa mình để ý là chi phí dự phòng tăng 15,7%, lên 3.455 tỷ đồng, đi kèm với đó là nợ xấu nhích lên 1,42% từ mức 1,29%. Hiện tổng nợ xấu đã ở ngưỡng gần 15.947 tỷ đồng khiến tỷ lệ bao phủ giảm nhẹ còn 92,24%. Không phải mức đáng lo ngay, nhưng rõ ràng không còn “mượt” như trước.
Tóm lại
Nếu nhìn nhanh thì MB vẫn là một cỗ máy lợi nhuận rất ổn định nhưng nếu nhìn kỹ hơn một chút dòng tiền đang nghiêng khá rõ về bất động sản và nợ xấu bắt đầu nhích lên. Các mảng ngoài lãi biến động mạnh.
Cá nhân mình không nghĩ đây là câu chuyện tiêu cực ngay lập tức nhưng nó giống kiểu rủi ro tích tụ rất “êm”: Không ồn ào, không gây sốc nhưng có thật.
Và riêng với bất động sản, mình vẫn giữ một suy nghĩ khá đơn giản ngân hàng không bao giờ bơm tiền một cách ngẫu nhiên nhưng điều đó không có nghĩa là họ luôn đúng thời điểm, bởi trong lúc MB đang tăng cho vay bất động sản thì Techcombank lại đang chú động giảm mạnh 2 quý gần đây.
