TPB Q2-2026: Áp lực từ việc đẩy mạnh cho vay bất động sản

TPB đã công bố bctc Q2-2026 với điểm nhấn tín dụng tăng tốt và các chỉ số quan trọng đang cho thấy những dấu hiệu tích cực đầu tiên. Tuy nhiên, việc dư nợ cho vay đang đẩy mạnh sang mảng BĐS sẽ khiến TPB đối mặt không ít áp lực. Những áp lực đó là gì, chúng ta sẽ làm rõ hơn trong báo cáo cập nhật này.

I. KQKD Q2-2026: Tăng trưởng đều các mảng

Trong Q2-2026, TPB ghi nhận tổng lợi nhuận thuần (TOI) đạt 5,195 tỷ đồng, tăng 12.5% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 2,378 tỷ đồng, tăng 16.7% yoy. Ngoài ra NIM của ngân hàng cũng đang cho thấy xu hướng ngừng giảm trong các quý gần đây và dần hình thành vùng đáy đi ngang với 3% tại cuối Q2-2026. (Hình 1)

Động lực hỗ trợ tăng trưởng đến từ khá đều các mảng. Cụ thể mảng kinh doanh lãi ghi nhận thu nhập lãi thuần đạt 3,634 tỷ đồng, tăng trưởng 15.3% yoy. Mảng kinh doanh ngoài lãi ghi nhận 1,561 tỷ đồng, tăng 6.6% yoy.

Ngoài ra, trong Q2 ngân hàng cũng chủ động giảm chi phí dự phòng -6.1% yoy để hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Dưới đây là một số điểm nhấn đáng chú ý của từng mảng kinh doanh.

1. Mảng kinh doanh lãi

Trong Q2-2026, TPB đã đẩy rất tốt tín dụng của mình khi tăng trưởng tín dụng tăng thêm 7.2% và lũy kế 6 tháng tổng tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đã đạt khoảng 10.5%, cao hơn so với mức trung bình ngành là khoảng 7.41%. Qua đó tăng trưởng tín dụng đã tiến sát mục tiêu 15% cả năm nên room tín dụng còn lại là khá hạn chế và sắp tới sẽ phụ thuộc nhiều vào hạn mức mà ngân hàng nhà nước cấp thêm. (Hình 2)

Động lực chính dẫn dắt tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đó là mảng BĐS khi dư nợ cho vay BĐS tăng lên 49,822 tỷ đồng, tăng 54.5% yoy và chiếm 14.7% tỉ trọng cho vay của ngân hàng.

Trong khi đó mảng chiếm tỉ trọng lớn là cho vay bán lẻ (45% tỉ trọng) lại chỉ ghi nhận tăng 3.1% so với đầu năm. Việc dư nợ cho vay đang đẩy mạnh sang mảng BĐS sẽ khiến TPB khó được giao thêm nhiều chỉ tiêu tín dụng mới trong thời gian tới nếu không dịch chuyển sang các mảng khác do hiện tại BĐS đang bị siết tín dụng cả về lãi suất cũng như chỉ tiêu cho vay của các ngân hàng. Điều này nhiều khả năng sẽ khiến tăng trưởng tín dụng cả năm 2026 của TPB sẽ chỉ đạt khoảng 15-17%, thấp hơn khá nhiều con số 22.4% trong 2025.

Điểm tích cực là NIM hiện đã ngừng giảm nhờ lợi suất tài sản tăng nhanh kịp chi phí vốn. Với phần cho vay mới, TPB đang ưu tiên cho vay với các sản phẩm BĐS và kỳ hạn dài – những khoản có lãi suất cho vay cao hơn danh mục cũ và cũng cao hơn so với mặt bằng lãi suất cho vay chung hiện nay. Trong thời gian tới NIM kỳ vọng sẽ được duy trì đi ngang trước khi có thể kỳ vọng phục hồi dần từ 2027 trở đi.

Về huy động, từ 2025 huy động của ngân hàng tăng trưởng có phần chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng khiến cho áp lực đầu vào tăng lên. Tính tới cuối Q2-2026 tổng tiền gửi khách hàng đạt 288 tỷ đồng, tăng 3.2% so với đầu năm, thấp hơn khá nhiều so với tăng trưởng tín dụng (10.5%). (Hình 3)

Hiện tỉ lệ tiền gửi KH/Cho vay của TPB chỉ đạt mức 85%, mức khá thấp so với các ngân hàng khác và đòi hỏi ngân hàng phải huy động thêm từ các nguồn khác như liên ngân hàng để phục vụ cho vay. Điều này sẽ gây áp lực khá lớn lên chi phí vốn ( phần nào khiến NIM suy giảm từ 2025 tới nay).

Điểm tích cực là nếu chỉ tính trong Q2-2026 thì huy động đã tăng nhanh hơn cho vay và 2 quý tới khi tăng trưởng tín dụng bị giới hạn bởi room cho phép sẽ là cơ hội để TPB gia tăng lượng tiền gửi của mình để đáp ứng kịp nhu cầu cho vay của ngân hàng.

Như vậy mảng kinh doanh lãi trong 2026 kỳ vọng sẽ tăng trưởng tốt nhờ tín dụng vẫn tăng trưởng khá cao cũng như NIM đã ngừng giảm để duy trì ổn định lợi nhuận cho ngân hàng, chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi thuần có thể duy trì trong vùng tăng trưởng 15-20% so với 2025, tương đương với mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng.

2. Mảng kinh doanh ngoài lãi

Đóng góp chính vào tỉ trọng mảng kinh doanh ngoài lãi của TPB đến từ mảng dịch vụ, kinh doanh ngoại hối và hoạt động khác, dưới đây là một số điểm nhấn từ các mảng kinh doanh này:

Hoạt động dịch vụ: trong Q2 ghi nhận lợi nhuận đạt 1,132 tỷ đồng, tăng 14.4% yoy. Đóng góp chính tới từ thu phí dịch vụ khác (+76.7% yoy). Trong nửa cuối năm 2026, hoạt động liên quan đến thẻ và thanh toán có thể mạnh hơn khi TPB đang đẩy mạnh toàn diện hệ sinh thái sản phẩm sang cả khách hàng doanh nghiệp. Qua đó có thể hỗ trợ kết quả kinh doanh.
Kinh doanh ngoại hối và chứng khoán kinh doanh: Kinh doanh ngoại hối giảm 32.3% yoy trong khi đó chứng khoán kinh doanh tiếp tục ghi nhận lỗ 41 tỷ. Lũy kế 6 tháng lỗ hơn 209 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu do ngân hàng đã phải trích lập dự phòng rủi ro 230 tỷ đồng tại Công ty cp Chứng khoán Tiên Phong (ORS).
Hoạt động khác: đây là nghiệp vụ thu hồi nợ xấu của ngân hàng. Trong Q2-2026 lợi nhuận hoạt động khác ghi nhận tăng trưởng 73% yoy. Với việc TPBank AMC đã được vận hành từ tháng 1/2026 giúp cho hoạt động thu hồi nợ xấu hiệu quả hơn hẳn. Với quy mô nợ ngoại bảng tương đương 7.9% dư nọ nội bảng, đủ nguồn thu cho hoạt động khác trong nhiều năm tới để đóng góp vào KQKD cho ngân hàng.

Như vậy với hoạt động dịch vụ và hoạt động khác đang là động lực lớn sẽ dẫn dắt tăng trưởng tốt cho hoạt động kinh doanh cốt lõi

II. Bức tranh tài chính

Nền tảng tài chính của TPB trong 2026 có phần tích cực hơn chút so với trung bình 2025. Đầu tiên là về tỉ lệ nợ xấu, hiện TPB đang duy trì tỉ lệ nợ xấu quanh mức 1.85% trong 2026, thấp hơn mức nền trung bình 2025 trước đó. Tỉ lệ này có thể giúp TPB giảm áp lực trích lập hơn để có thể hỗ trợ tăng trưởng KQKD của ngân hàng hoặc duy trì trích lập đi ngang để nâng dần bộ đệm dự phòng. (Hình 4)

Thực tế sau 6 tháng đầu năm 2026, TPB đang duy trì trích lập gần như đi ngang so với cùng kỳ 2025 và với việc giảm được nền tỉ lệ nợ xấu xuống dưới 2% đã giúp cho mức nền bộ đệm dự phòng của ngân hàng tăng lên.

Cụ thể, tỉ lệ bao phủ nợ xấu của TPB sau Q2-2026 là 67%, cao hơn 4% so với cùng kỳ (loại trừ Q4 hàng năm do tỉ lệ nợ xấu đột ngột giảm khiến bộ đệm tăng lên).

Trong 2 quý tới, chúng tôi cho rằng khả năng cao TPB sẽ tiếp tục duy trì tình trạng trích lập đi ngang so với 2025 để vừa không ảnh hưởng tới KQKD của ngân hàng vừa giúp bộ đệm dự phòng tăng dần lên vì hiện tại mức 67% vẫn là khá thấp so với trung bình ngành nên cần được nâng cao thêm.

Mức nền sang 2027 dự kiến có thể lên mức trên 70% và dần đưa bộ đệm của TPB an toàn hơn trước khi nghĩ tới giảm trích lập hỗ trợ KQKD. (Hình 5)

III. Tổng kết

Với những cập nhật trên chúng ta có thể thấy bức tranh khá rõ về TPB trong 2026. KQKD của ngân hàng sẽ được hỗ trợ đều tới từ cả mảng kinh doanh lãi và ngoài lãi với mức tăng trưởng kỳ vọng khoảng 15%.

Việc trích lập sẽ duy trì đi ngang so với 2025 nên sẽ không có hỗ trợ nhiều cho tăng trưởng KQKD của ngân hàng nhưng cũng không làm ảnh hưởng và phần nào nâng dần bộ đệm dự phòng nhờ việc kiểm soát tốt nợ xấu của mình.

Hiện TPB đang giao dịch vùng giá 14.x k/cp tương ứng mức định giá theo P/B khoảng 0.82 lần. Đây là vùng định giá có thể coi là rẻ nhất trong 5 năm gần đây của TPB.

Định giá này phần nào phản ánh những khó khăn từ thị trường chung trong bối cảnh lãi suất tăng cao, thanh khoản cạn kiệt. Tuy nhiên với một vài điểm tích cực đã xuất hiện như NIM tạo đáy, tín dụng tăng trưởng tốt sẽ là động lực để TPB có nhiều kỳ vọng sớm phục hồi lên các vùng giá cao hơn trong cuối 2026 và đầu 2027. Chúng tôi cho rằng mức định giá phù hợp với TPB cho 2026 là khoảng 16-18k/cp.