Trong khi cổ đông MSN đang phải gánh lỗ theo từng nhịp giảm của cổ phiếu, thì Masan lại vừa công bố kế hoạch phát hành gần 14,5 triệu cổ phiếu ESOP cho nhân viên với giá chỉ 10.000 đồng/cổ phiếu.
Bạn không tin? Vậy hãy đọc thông báo dưới đây nhé:
Để dễ hình dung: MSN trên sàn đang giao dịch quanh vùng 74.500 - 75.000 đồng/cp, còn ESOP được mua với giá 10.000 đồng. Tức là rẻ hơn khoảng 87%.
Một bên mua ngoài thị trường giá gấp 7-8 lần, một bên được mua tận gốc. Đó là còn chưa kể đến nhiều nhà đầu tư còn đang ôm MSN ở mức giá lên tới 85 -90k/cổ phiếu. Nghe xong chắc không ít cổ đông phải bật cười... mà cười không nổi.
Điều đáng nói là thông tin ESOP xuất hiện đúng lúc cổ phiếu MSN đang trải qua giai đoạn khá khó chịu. Mã này vừa rơi xuống vùng thấp nhất kể từ cuối tháng 3, bất chấp ban lãnh đạo liên tục khẳng định doanh nghiệp đang bị định giá thấp.
Nếu theo dõi ĐHĐCĐ hồi tháng 4 vừa qua, hẳn bạn còn nhớ CEO Danny Le từng cho rằng MSN đang bị thị trường định giá thấp hơn giá trị thực tới 60%. Lập luận của Masan là thị trường mới nhìn thấy Masan Consumer và mảng khoáng sản, còn chưa đánh giá đúng tiềm năng từ WinCommerce, MeatLife hay Phúc Long.
Nhưng vấn đề của chứng khoán là thị trường luôn có lý do riêng để trả giá cho một doanh nghiệp.
Nếu doanh nghiệp cho rằng mình rẻ mà cổ phiếu vẫn giảm tiếp, nghĩa là nhà đầu tư ngoài kia vẫn chưa thực sự bị thuyết phục.
Điều đáng buồn hơn là từ lúc CEO nói MSN rẻ đến nay, cổ phiếu lại giảm thêm vài phần trăm, hàng nghìn tỷ đồng vốn hóa tiếp tục bốc hơi.
Thời điểm đó, cổ phiếu MSN trên sàn chứng khoán đang giao dịch quanh vùng 77.000-78.000 đồng/cp. Từ đó đến nay, thị giá MSN đã giảm thêm 5-6%, tương ứng vốn hóa “bốc hơi” khoảng 6.000 tỷ. Điều này cũng đồng nghĩa với việc cổ phiếu Masan đang ngày càng xa giá trị thực theo tính toán của lãnh đạo doanh nghiệp.
Nói vui thì MSN đang rơi vào tình huống khá tréo ngoe:
- Lãnh đạo nói cổ phiếu quá rẻ.
- Kết quả kinh doanh lại đang tăng trưởng tốt.
- Lợi nhuận quý I gấp đôi cùng kỳ.
- Quý II dự kiến tăng trưởng còn mạnh hơn.
Nhưng giá cổ phiếu vẫn cứ đi ngược kỳ vọng. Đây là điều khiến nhiều nhà đầu tư khó hiểu nhất.
Trở lại vấn đề ESOP của doanh nghiệp này.
ESOP vốn không phải chuyện xấu. Ở nhiều doanh nghiệp lớn trên thế giới, ESOP là cách giữ chân nhân tài, biến nhân viên thành cổ đông để cùng chia sẻ lợi ích dài hạn.
Vấn đề nằm ở cảm xúc của cổ đông hiện hữu. Khi cổ phiếu đang giảm mạnh, nhiều người còn đang gồng lỗ khi tài khoản liên tục hao hụt, việc nhìn thấy một lượng cổ phiếu mới được phát hành với giá thấp hơn thị trường tới 87% luôn tạo ra cảm giác khó chịu nhất định.
Đặc biệt với những người mua MSN ở vùng giá 80.000 đồng, 90.000 đồng hay thậm chí trên 100.000 đồng trước đây.
Họ có thể đặt câu hỏi: "Nếu cổ phiếu thực sự rẻ hơn giá trị thật tới 60%, tại sao mình phải bỏ tiền mua giá thị trường còn người khác được mua giá 10.000 đồng?"
Đó là câu hỏi tâm lý nhiều hơn là câu hỏi tài chính. Nhưng trên thị trường chứng khoán, đôi khi tâm lý lại quan trọng chẳng kém kết quả kinh doanh.
Dù vậy, cũng cần nhìn nhận công bằng rằng lượng ESOP lần này chỉ tương đương khoảng 1% số cổ phiếu đang lưu hành cho nên mức pha loãng không quá lớn.
Cái thị trường quan tâm hơn có lẽ vẫn là câu chuyện tăng trưởng thật sự của Masan trong những quý tới. Nếu lợi nhuận đúng như những gì ban lãnh đạo kỳ vọng, thậm chí có thể lên tới 10.000-12.000 tỷ đồng trong năm nay, thì câu chuyện định giá có thể sẽ được nhìn nhận lại.
Còn nếu kết quả không như kỳ vọng, câu chuyện "MSN đang rẻ" có lẽ sẽ tiếp tục là chủ đề tranh luận dài dài trên các diễn đàn chứng khoán.
Tóm lại, lúc này MSN đang tạo ra một nghịch lý khá thú vị:
Doanh nghiệp nói mình rẻ.
Kết quả kinh doanh tăng.
Lợi nhuận dự báo tăng.
Nhân viên sắp được mua cổ phiếu giá siêu ưu đãi.
Nhưng cổ đông ngoài thị trường vẫn chưa thấy vui.
Và có lẽ, thứ Masan cần nhất lúc này không phải thêm những lời giải thích về giá trị doanh nghiệp, mà là một cây nến xanh đủ dài để thuyết phục thị trường.
Bạn có đang ôm cổ phiếu MSN? Hãy để lại bình luận nhé!
