Mình vừa lướt qua BCTC hợp nhất quý III và 9 tháng năm 2026 của VPBank và có một vài thông tin nhanh về bức tranh kinh doanh như sau:

  • Lợi nhuận trước thuế: Gần 30.000 tỷ đồng, tăng gần 47% so với cùng kỳ, hoàn thành khoảng 72,4% kế hoạch năm.
  • Đây là quý thứ hai liên tiếp ngân hàng ghi nhận lợi nhuận ở mức kỷ lục.
  • Tổng tài sản hợp nhất: Vượt 1,6 triệu tỷ đồng, tăng 27,8% so với cuối năm 2025.
  • Dư nợ cấp tín dụng riêng lẻ: Đạt 1,1 triệu tỷ đồng, tăng gần 30% so với cuối năm trước.
  • Thu nhập lãi thuần: Gần 53.100 tỷ đồng, tăng 26,7%.
  • Thu nhập hoạt động: Gần 65.500 tỷ đồng, tăng 25,3%.
  • Lãi thuần từ dịch vụ: Tăng 76,3%, nhờ đóng góp từ thanh toán, bảo hiểm và ngân hàng đầu tư.

Có thể thấy, động lực tăng trưởng của VPBank không chỉ đến từ việc mở rộng tín dụng. Mảng dịch vụ cũng đang đóng góp tích cực, giúp ngân hàng đa dạng hóa nguồn thu trong bối cảnh biên lãi và chi phí vốn vẫn là những yếu tố cần theo dõi.

Một điểm đáng chú ý khác nằm ở phía huy động vốn.

Cuối quý III, tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá hợp nhất của VPBank đạt gần 987.000 tỷ đồng, tăng 34,2% so với cuối năm 2025. Riêng huy động từ khách hàng cá nhân tăng 36% so với đầu năm và tăng 10,2% so với quý trước.

Nói cách khác, VPBank vừa mở rộng quy mô tín dụng, vừa đẩy mạnh thu hút nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng. Trong bối cảnh lãi suất huy động neo cao, đây là bài toán không hề đơn giản: tăng trưởng nhanh nhưng vẫn phải kiểm soát chi phí đầu vào và đảm bảo an toàn bảng cân đối.

Ở chiều ngược lại, chất lượng tín dụng là điểm nhà đầu tư cần theo dõi sát.

Cuối tháng 9/2026, nợ cần chú ý tăng thêm 13.000 tỷ đồng (tăng gần 40%) lên hơn 43.181 tỷ đồng. Nợ nghi ngờ tăng thêm gần 5.000 tỷ đồng (tăng 39,4%) lên 15.176 tỷ đồng. Điểm sáng là nợ có khả năng mất vốn giảm nhẹ xuống còn 8.746 tỷ đồng.

Góc nhìn đầu tư: Lợi nhuận lập đỉnh, nhưng cổ phiếu còn cần thêm điều kiện

Với VPB, câu chuyện đầu tư hiện có hai mặt.

Mặt tích cực là ngân hàng đang tăng trưởng quy mô mạnh, thu nhập lãi thuần và thu nhập dịch vụ cùng cải thiện, lợi nhuận 9 tháng đạt gần 30.000 tỷ đồng. Nếu tiếp tục duy trì được tốc độ tăng trưởng thu nhập, đồng thời kiểm soát tốt chi phí vốn, VPBank có cơ sở để hướng tới một năm kinh doanh tích cực.

Mặt cần thận trọng là nợ cần chú ý tăng nhanh hơn dư nợ, số dư nợ xấu vẫn tăng và tỷ lệ bao phủ nợ xấu suy giảm. Những yếu tố này có thể tạo áp lực lên chi phí tín dụng nếu một phần khoản vay chuyển nhóm hoặc ngân hàng phải tăng trích lập dự phòng.

Đặc biệt, trong bối cảnh lãi suất huy động tăng cao, nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào tốc độ tăng lợi nhuận mà bỏ qua chất lượng của phần lợi nhuận đó. Một ngân hàng có thể tăng trưởng nhanh trong ngắn hạn, nhưng khả năng duy trì hiệu quả sẽ phụ thuộc vào chi phí vốn, chất lượng tài sản và mức độ chủ động trong quản trị rủi ro.

Khuyến nghị theo dõi:

Với nhà đầu tư đang cân nhắc giải ngân mới, chưa nên lấy riêng mức tăng trưởng lợi nhuận 47% làm căn cứ mua cổ phiếu. Cần đặt kết quả kinh doanh bên cạnh định giá hiện tại, triển vọng lợi nhuận năm 2027 và diễn biến chung của nhóm ngân hàng và thị trường để đánh giá biên an toàn.

Tóm lại

VPBank đang có một năm kinh doanh nổi bật, nhưng tăng trưởng tín dụng nhanh cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với quản trị nguồn vốn và chất lượng tài sản.

Lợi nhuận lập đỉnh là tín hiệu tích cực; còn để cổ phiếu có dư địa tăng giá, thị trường sẽ cần thêm bằng chứng rằng tăng trưởng ấy có thể duy trì mà không phải đánh đổi bằng rủi ro tín dụng ngày càng lớn.

Bạn có quan điểm thế nào? Hãy để lại comment nhé!