Hiện doanh nghiệp đang tính chuyển sàn sang niêm yết sang sàn HOSE trong năm nay. Đây được nhiều rom chứng khoán đánh giá là case đáng chú ý và có khả năng đẩy giá cổ phiếu lên cao trong thời gian tới.
Nhưng nếu chỉ nhìn vào giá thì có lẽ vẫn chưa đủ.
Mình vừa bóc tách xong báo cáo tài chính quý I/2025 của Sunshine và phải nói thật là một bản báo cáo nhìn qua thì “lung linh”, nhưng đọc kỹ lại thấy nhiều điểm khiến mình phải ngồi xuống nghĩ thêm vài nhịp 👀
Tăng trưởng mạnh, nhưng không phải không có dấu hỏi
Sunshine vừa công bố kết quả kinh doanh quý I và phải nói là nhìn qua rất dễ “ấn tượng”. Doanh thu thuần đạt 766 tỷ đồng, tăng gần 84% so với cùng kỳ. Nhưng cái đáng chú ý hơn là lợi nhuận gộp nhảy vọt lên 461 tỷ, gấp hơn 4 lần năm ngoái. Đây là kiểu tăng trưởng mà ai cầm cổ phiếu cũng thích nhìn thấy.
Chưa hết, doanh thu tài chính cũng “gánh team” cực mạnh với 777 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần cùng kỳ. Nói thẳng ra, nếu không có khoản này thì bức tranh lợi nhuận có thể sẽ rất khác.
Nhưng đời không chỉ có màu hồng.
Chi phí tài chính tăng dựng đứng từ 118 tỷ lên 685 tỷ đồng. Đọc đến đây là mình bắt đầu “chững lại” rồi. Vì chi phí tài chính thường đi kèm với câu chuyện vay nợ hoặc cấu trúc vốn.
Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng không đứng yên, tăng gần 2,5 lần lên 106 tỷ đồng.
Sau tất cả, Sunshine vẫn báo lãi sau thuế 297 tỷ đồng, tăng hơn 6 lần so với cùng kỳ. Một con số đẹp, không thể phủ nhận.
Nhìn sang bảng cân đối: câu chuyện bắt đầu “căng” hơn
Tổng tài sản đạt 121.255 tỷ đồng – tăng nhẹ. Nhưng điểm khiến mình giật mình nhất là:
- Tiền mặt và tương đương tiền: từ 4.790 tỷ → còn 829 triệu đồng 😳
- Phải thu ngắn hạn: tăng mạnh lên 41.418 tỷ đồng
- Hàng tồn kho: giảm nhẹ, còn 14.519 tỷ đồng
Tức là tiền thật thì giảm rất sâu, trong khi tiền “nằm đâu đó” (phải thu) lại tăng mạnh. Đây là kiểu cấu trúc mà dân đầu tư thường phải soi kỹ, vì nó liên quan trực tiếp đến dòng tiền.
Đáng chú ý, tổng nợ trong kỳ lên tới 101.095 tỷ đồng, chiếm gần 85% tổng tài sản. Nói đơn giản: cứ 100 đồng tài sản thì có tới 85 đồng là đi vay.
Cá nhân mình nhìn con số này thì không thấy “thoải mái” lắm, nhất là trong bối cảnh chi phí tài chính đang tăng mạnh như đã nói ở trên.
Kế hoạch lớn, nhưng lịch đại hội lại… lùi
Năm 2026, Sunshine đặt mục tiêu doanh thu 40.000 tỷ và lợi nhuận trước thuế 15.000 tỷ. Tăng trưởng rất tham vọng. Đồng thời, chuyển sàn niêm yết cho KSF sang HOSE.
Nhưng ngay trước thềm đại hội cổ đông, doanh nghiệp lại hoãn lịch họp, với lý do cần thêm thời gian chuẩn bị. Sau đó dời sang trước 30/6 – vẫn đúng luật, nhưng rõ ràng là có chút gì đó khiến nhà đầu tư phải đặt câu hỏi.
Tóm lại, nếu là mình…
Mình sẽ không chỉ nhìn vào con số lợi nhuận tăng 600% rồi xuống tiền ngay.
Vì phía sau đó là:
- Doanh thu tài chính đóng vai trò rất lớn
- Tiền mặt giảm cực mạnh
- Phải thu tăng nhanh
- Đòn bẩy tài chính cao
Đây là kiểu doanh nghiệp mà nếu hiểu rõ câu chuyện thì có thể thấy cơ hội. Nhưng nếu chỉ nhìn headline “lợi nhuận tăng sốc” thì rất dễ bị “cuốn theo”.
Còn bạn, bạn thấy đây là một cú bật thật sự hay chỉ là một quý đẹp số liệu? 🤔
