Theo thuyết minh báo cáo tài chính mình vừa đọc được, thù lao của Hội đồng quản trị Vinamilk năm 2025 nhìn chung giảm nhẹ, mang tính đồng loạt và ít xuất hiện trường hợp tăng đột biến hay “ngoại lệ ưu ái”.
Cụ thể, ông Nguyễn Hạnh Phúc – Chủ tịch HĐQT Vinamilk – nhận thù lao 3.261 triệu đồng trong năm 2025, giảm khoảng 100 triệu đồng (tương đương gần 3%) so với mức 3.360 triệu đồng của năm 2024.
Nhóm thành viên HĐQT có mức thù lao trên 2 tỷ đồng mỗi năm như ông Michael Chye Hin Fah, ông Alain Xavier Cary và ông Đỗ Lê Hùng cũng ghi nhận mức giảm phổ biến từ 70–100 triệu đồng/người so với năm trước. Riêng duy nhất trường hợp bà Đặng Thị Thu Hà được tăng lương từ 2.267 triệu đồng lên 2.321 triệu đồng.
Với nhóm lãnh đạo HĐQT kiêm nhiệm điều hành, xu hướng điều chỉnh lương cũng thể hiện khá rõ.
Ông Lê Thành Liêm, Thành viên HĐQT kiêm Giám đốc Điều hành – Tài chính, nhận 838 triệu đồng thù lao năm 2025, giảm so với mức 861 triệu đồng của năm 2024.
Trong khi đó, bà Mai Kiều Liên – Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Vinamilk – có thù lao HĐQT giảm từ 1.954 triệu đồng xuống còn 1.898 triệu đồng. Tuy nhiên, ngoài khoản lương trên, bà Liên còn nhận thêm mỗi tháng 457 triệu đồng tiền lương cho vị trí Tổng Giám đốc, không thay đổi so với năm trước.
Như vậy, trong năm qua, dù bị cắt giảm, bà Liên vẫn nhận về gần 7,6 tỷ đồng tiền lương từ Vinamilk và là người được nhận thù lao cao nhất trong công ty.
Bà Mai Kiều Liên (sinh năm 1953) là một trong những gương mặt gắn bó lâu dài nhất với Vinamilk. Bà giữ vai trò Tổng Giám đốc từ năm 1992 đến nay, tương đương 34 năm điều hành doanh nghiệp, và từng là Chủ tịch HĐQT giai đoạn 2003–2015.
Bà Liên từng 4 lần được Forbes bình chọn vào Top 50 nữ doanh nhân quyền lực châu Á (2012–2015). Bà hiện sở hữu hơn 6,4 triệu cổ phiếu VNM, đồng thời giữ vai trò chủ chốt tại nhiều doanh nghiệp trong hệ sinh thái Vinamilk.
Đáng chú ý, cùng nhóm điều hành, trong khi lương Tổng Giám đốc Vinamilk tiếp tục giữ nguyên thì thu nhập của các giám đốc khác tăng nhẹ khoảng 9 triệu đồng lên mức trung bình 289 triệu đồng/tháng.
Báo cáo cũng cho thấy một số thành viên HĐQT mới trong năm 2025 như bà Tongjai Thanachanan và ông Vũ Trí Thức không có số liệu so sánh với năm 2024. Việc bổ sung nhân sự mới khiến tổng quỹ thù lao HĐQT có khả năng phải phân bổ lại, qua đó góp phần làm giảm mức bình quân trên mỗi thành viên.
Về kết quả kinh doanh, trước đó, như mình chia sẻ, trong năm 2025 vừa qua, Vinamilk ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt khoảng 63,7 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cả năm chỉ đạt 9.414 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,4% so với mức 9.452 tỷ đồng của năm 2024.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ:
- Giá vốn hàng bán tăng thêm 1.244 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 3,4%;
- Doanh thu hoạt động tài chính giảm từ 1.585 tỷ đồng xuống còn 1.496 tỷ đồng;
- Chi phí lãi vay tăng mạnh từ 279 tỷ đồng lên 325 tỷ đồng;
- Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng gần 1.000 tỷ đồng, gây áp lực đáng kể lên lợi nhuận.
Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của Vinamilk đạt 53.312 tỷ đồng, giảm hơn 1.700 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn chiếm 36.261 tỷ đồng.
Đáng chú ý, tiền và các khoản tương đương tiền giảm còn 1.794 tỷ đồng, trong khi đầu tư tài chính ngắn hạn giảm gần 2.000 tỷ đồng, còn 21.354 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, nợ phải trả tăng nhẹ lên 18.829 tỷ đồng, còn vốn chủ sở hữu giảm gần 2.000 tỷ đồng, xuống mức 34.483 tỷ đồng.
👉 Bạn thấy đấy, doanh thu lập đỉnh, lợi nhuận chững lại – và thu nhập lãnh đạo Vinamilk cũng bắt đầu “co” theo.
📌 Góc nhìn cá nhân
Dưới góc nhìn nhà đầu tư, câu chuyện lãnh đạo Vinamilk giảm thu nhập năm 2025 không hẳn là tín hiệu xấu. Ngược lại, với người cầm tiền, đây còn là một dấu hiệu quản trị đáng để chú ý.
Thứ nhất, việc siết thù lao HĐQT trong bối cảnh lợi nhuận đi lùi cho thấy ban lãnh đạo không cố “bảo toàn quyền lợi cá nhân” bằng mọi giá. Khi lợi nhuận giảm mà lương thưởng lãnh đạo vẫn tăng, đó mới là tín hiệu rủi ro. Còn ở Vinamilk, chi phí quản trị được đưa vào cùng một mặt bằng với kết quả kinh doanh – điều nhà đầu tư dài hạn thường đánh giá cao.
Thứ hai, Vinamilk chọn giữ ổn định lương điều hành, không cắt sâu, đặc biệt với CEO. Điều này cho thấy doanh nghiệp không đánh đổi năng lực vận hành để làm đẹp số ngắn hạn. Với nhà đầu tư, đây là thông điệp quen thuộc: DN đang ưu tiên giữ “bộ não” và “động cơ”, chấp nhận co phần hình thức.
Thứ ba, dù lợi nhuận giảm nhẹ, Vinamilk vẫn tạo ra hơn 9.400 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, doanh thu đạt mức cao nhất nhiều năm. Đây không phải một doanh nghiệp suy yếu, mà là doanh nghiệp đang chịu áp lực biên lợi nhuận. Trong chu kỳ này, việc thận trọng với chi phí – kể cả chi phí lãnh đạo – là phản xạ hợp lý.
Ở góc độ dòng tiền, việc tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn giảm cho thấy Vinamilk không còn “rảnh tay” như trước. Với nhà đầu tư, điều này lý giải vì sao DN không nới lỏng lương thưởng, mà chọn giữ tiền cho những ưu tiên quan trọng hơn: duy trì hoạt động, đầu tư chọn lọc và bảo vệ biên an toàn tài chính.
👉 Tóm lại, nhìn từ góc độ đầu tư, Vinamilk đang hành xử như một doanh nghiệp trưởng thành trong pha phòng thủ, chứ không phải doanh nghiệp mất kiểm soát. Lãnh đạo chấp nhận giảm thu nhập, DN giữ kỷ luật chi phí, lợi nhuận chưa tăng nhưng chưa gãy – đó là “mùi” của sự bền bỉ, không phải của cơn sốt.
