Bạn có tin không? ✈️

  • Doanh thu quý IV/2025: 29.324 tỷ đồng 👉 +48%

  • Lợi nhuận sau thuế: 509 tỷ đồng 👉 +2.324%
    (so với mức lãi vỏn vẹn 21 tỷ cùng kỳ 2024)

😲 Nghe thì “sốc”, nhưng soi kỹ sẽ thấy:

👉 Lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu nhờ nền so sánh cực thấp của năm trước.

Một cách ví von dễ hiểu:

📈 Tăng trưởng quý IV/2025 của Vietjet giống như đồ thị ngành hàng không bật dựng đứng sau COVID – nhanh, mạnh, nhưng xuất phát điểm khá thấp.

✈️ Vì sao Vietjet lãi lớn?

Theo lý giải của Vietjet, lợi nhuận gộp của công ty mẹ trong năm 2025 tăng ấn tượng nhờ vào việc mở rộng mạng bay và chi phí nhiên liệu giảm so với cùng kỳ.

Đồng thời, doanh nghiệp tăng cường kiểm soát chi phí vận hành bằng việc tối ưu hóa hiệu suất khai thác, thúc đẩy chuyển đổi số, cùng với việc duy trì đội bay trẻ và hiện đại, giúp tiết kiệm nhiên liệu, góp phần vào hiệu quả hoạt động kinh doanh trong thời gian tới.

Theo đó, lợi nhuận nhuận trước và sau thuế công ty mẹ quý IV/2025 lần lượt ghi nhận 475 tỷ đồng và 386 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 93,3% và 131,8% so với cùng kỳ năm trước.

🔺 Một cách khái quát: Quý IV/2025, VJC có 

  • Doanh thu ↑ 48% 

  • Lợi nhuận gộp ↑ 54%

  • Lợi nhuận vận hành từ âm → dương mạnh

Tuy nhiên, có một điểm đáng chú ý là chi phí quản lý doanh nghiệp trong quý tăng 107,7% so với cùng kỳ. Bên cạnh chi phí bán hàng được tiết giảm 8,15% so với cùng kỳ.

Trong quý IV/2025, Vietjet đã vận chuyển lần lượt hơn 6,7 triệu lượt khách trên 36,1 nghìn chuyến bay, tăng trưởng lần lượt 7,2% và 7,9% so với cùng kỳ năm 2024.

Lũy kế cả năm 2025, Vietjet đã vận chuyển 28,2 triệu lượt khách trên 153 nghìn chuyến bay, tăng trưởng lần lượt 9,0% và 11,2% so với cùng kỳ.

Trong đó, lượng khách quốc tế đạt 9,9 triệu khách, tăng 9,3%. Tổng sản lượng hàng hóa vận chuyển đạt 113.923 tấn.

📊 Theo Vietjet, hãng bay này hiện đang giữ vị thế dẫn đầu tại Việt Nam với 45% thị phần nội địa và 55% thị phần quốc tế.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 82.093 tỷ đồng. Lợi nhuận trước và sau thuế hợp nhất ghi nhận 2.630 tỷ đồng và 2.123 tỷ đồng, tăng lần lượt 44,3% và 51,2%, đạt trên 120% kế hoạch của cả năm 2025.

Tăng trưởng mạnh nhưng dựa nhiều vào đòn bẩy

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản Vietjet tăng hơn 40.000 tỷ đồng so với đầu năm lên mức 139.458 tỷ đồng, trong đó tiền mặt tăng mạnh từ hơn 4.000 tỷ lên 10.899 tỷ đồng. Ngược lại, doanh nghiệp có xu hướng thu hẹp đầu tư tài chính ngắn hạn, thể hiện sự thận trọng hơn với rủi ro thị trường.

  • Chứng khoán kinh doanh: 990 tỷ (không đổi)
  • Dự phòng CKKD: 450 tỷ (tăng trích lập so với kỳ trước)
  • Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn: giảm mạnh từ 3.223 → 2.158 tỷ

Đáng chú ý, phải thu ngắn hạn tăng rất mạnh, đạt 38.504 tỷ đồng (tăng từ 27.945 tỷ), chiếm khoảng 70% tổng tài sản ngắn hạn. Trong đó, phải thu khách hàng và “phải thu khác” đều tăng cao. Dù dự phòng phải thu khó đòi giảm, đây vẫn là điểm cần theo dõi do rủi ro thu hồi nợ.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả tăng gần 39%, lên 114.608 tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng tài sản. Nợ ngắn hạn và nợ dài hạn đều phình to, đặc biệt là vay và nợ thuê tài chính. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu tăng nhưng không theo kịp đà tăng của nợ, chủ yếu đến từ lợi nhuận giữ lại thay vì tăng vốn mới.

Cụ thể, tổng nợ phải trả tăng rất mạnh từ 82.197 tỷ đồng lên 114.608 tỷ đồng, tương đương mức tăng 32.400 tỷ đồng.

👉 Tốc độ tăng nợ gần tương đương với mức tăng tài sản ngắn hạn → cho thấy tăng trưởng dựa nhiều vào đòn bẩy.

Nợ ngắn hạn: áp lực thanh khoản tăng rõ

  • 46.631 tỷ ⬆️ từ 33.506 tỷ
  • Tăng ~39%

Nợ dài hạn: phình to nhanh

  • 67.977 tỷ ⬆️ từ 48.690 tỷ
  • Tăng ~40%

Điểm nhấn:

  • Vay và nợ thuê tài chính dài hạn:
    42.944 tỷ ⬆️ từ 30.052 tỷ
  • Phải trả dài hạn khác:
    6.771 tỷ ⬆️ mạnh từ 843 tỷ

👉 Rõ ràng chiến lược tài trợ vốn đang nghiêng mạnh về vay nợ, cả ngắn lẫn dài hạn.

Về vốn chủ sở hữu, tại ngày 31/12/2025, Vietjet có vốn điều lệ là 24.850 tỷ đồng, tăng thêm 45% (gần 13.000 tỷ đồng so với con số 17.119 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước).

Tuy nhiên, vốn góp của chủ sở hữu chỉ tăng nhẹ từ 5.416 tỷ lên 5.916 tỷ đồng. Hơn nữa, phần tăng chủ yếu đến từ lợi nhuận giữ lại/thặng dư, không phải bơm vốn mới

👉 Nghĩa là:

  • Doanh nghiệp không tăng vốn điều lệ tương xứng
  • Gánh nặng tăng trưởng dồn nhiều lên nợ vay

👉 Một số chỉ báo rủi ro nhanh:

  • Nợ phải trả/vốn chủ sở hữu ≈ 4,6 lần
  • Tổng nợ vay khoảng 69.000 tỷ đồng
  • Vay ngắn hạn tăng nhanh hơn vốn chủ, khiến doanh nghiệp nhạy cảm hơn với lãi suất và áp lực thanh khoản

Tóm lại, Vietjet đang cho thấy sự phục hồi và tăng trưởng rõ nét về mặt kinh doanh, nhưng phía sau bức tranh lợi nhuận là chiến lược tăng trưởng dựa khá nhiều vào đòn bẩy tài chính – yếu tố nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi trong các kỳ tới.

Quan điểm của bạn về viêc này thế nào?